Bitcoin a vrchol bull runu: prečo to tentoraz nemusí byť tak, ako sme zvyknutí

Poznámka: tento článok slúži len na informačné účely a nejde o investičné odporúčanie.

Štyri roky, halving a klasický 17–18‑mesačný cyklus

V minulosti trh s bitcoinom prechádzal približne štvorročnými cyklami. Každé zníženie odmeny pre ťažiarov (tzv. halving) znižuje novú ponuku a väčšinou naštartuje nový rast. Historicky dosahoval bitcoin nové maximá 17–18 mesiacov po halvingu, pričom dno trhu prichádzalo podobne dlhý čas pred udalosťou. Halvingy sa uskutočnili v novembri 2012, júli 2016, máji 2020 a 20. apríla 2024.

V minulom cykle (po halvingu v roku 2020) bitcoinu stačilo 18 mesiacov, aby vyletel z minima okolo 4 000 USD na rekordných 69 000 USD. Analytici preto počas jari predpokladali, že ďalší vrchol príde na jeseň 2025 – približne v polovici septembra až októbra. Podľa spoločnosti AInvest by mal bitcoin na základe predošlých cyklov dosiahnuť vrchol 518–546 dní po halvingu, teda v polovici septembra až polovici októbra 2025.

Prečo je aktuálny cyklus iný

V marci 2024, len mesiac pred tohtoročným halvingom, vystúpil bitcoin na nové historické maximum okolo 73 000 USD – prvýkrát ešte pred samotným znížením odmien pre ťažiarov. Výrazný rast bol následne nahradený 8‑mesačným obdobím takmer vodorovného pohybu medzi 55 000 a 75 000 USD. Podľa analytikov tak bitcoin tentoraz začal rásť nezvyčajne priskoro a pauza naznačuje zmenu dynamiky.

Vplyv obchodných ciel a nerovnomerný vývoj altcoinov

Zvýšenie ciel prezidenta Donalda Trumpa na jar 2025 spôsobilo pokles cien kryptomien. Analýza Finance Magnates uvádza, že po zverejnení cieľov sa bitcoin zosunul z takmer 110 000 USD na 84 000 USD. Podobne reagovali aj altcoiny: Ethereum kleslo o 7 %, Solana o 13 % a XRP o 8 %. Medzi májom a júlov nastal ďalší pokles, pretože trh očakával menej znižovania sadzieb. Napriek tomu niektoré altcoiny koncom júla opäť výrazne posilnili – projekty ako BlockDAG, XLM, BONK či PENGU rástli o 75 % až 158 %.

Od augusta 2025 však altcoiny opäť silnejú. Kryptomus upozornil, že kryptomenový „altcoin season“ index zostal na hodnote len 40/100, no Ethereum sa dostalo na 4 651 USD a mnohé menšie tokeny zaznamenali 10–15‑perce

image

Trade‑napätie a colné opatrenia viedli k zaujímavému javu: investori /namiesto do zlata vložili kapitál do bitcoinu. PBS News si všimlo, že Trump opakovane tlačil na šéfa Fedu Jeromea Powella, aby znížil úrokové sadzby, a keď Fed sadzby neznižoval, vyzýval dokonca na to, aby ho odvolala Rada guvernérov Fedu. Podľa Prieskumu z mája 2025 (The Defiant) až 68 % Američanov po oznámení ciel investovalo do bitcoinu a 72 % investovalo do BTC viac než do zlata. ETF.com zasa upozornil, že počas aprílového poklesu akcií bitcoin udržal marcové minimá, čo naznačuje, že sa po prvý raz správa ako „digitálne zlato“.

Inštitucionálni a štátni hráči nakupujú

Jedným z najvýznamnejších signálov tohto cyklu je príliv veľkých investorov a štátov do krypta. Len v roku 2025 nakúpila firma MicroStrategy ďalších 21 550 bitcoinov v hodnote 2,1 miliardy dolárov (v priemere 98 783 USD za kus) a zvýšila svoj podiel na 423 650 BTC. Riot Platforms oznámil plán súkromného predaja konvertibilných dlhopisov v hodnote 500 miliónov dolárov, aby mohol kúpiť ďalší bitcoin a financovať rozvoj.

Nielen bitcoin, ale aj ethereum sa stáva súčasťou korporátnych pokladníc. Spoločnosť Bitmine Immersion Technologies v auguste 2025 oznámila nákup 28 650 Etherov za 129,9 milióna dolárov; celkové ethereové portfólio firmy tak vzrástlo na 1,174 milióna ETH v hodnote približne 5,26 miliardy dolárov.

K inštitucionálnym kupcom sa pridávajú aj univerzity a štáty. Harvardova správa pre SEC ukázala, že univerzitný nadačný fond držal v druhom štvrťroku 2025 akcie bitcoinového ETF iShares (IBIT) v hodnote 116 miliónov dolárov, čo je jedno z najväčších bitcoinových portfólií medzi univerzitnými endowmentmi. Nórsky suverénny fond zvýšil svoju nepriamu expozíciu voči bitcoinu o 192 % na 7 161 BTC prostredníctvom investícií do akcií MicroStrategy, Metaplanet a Coinbase. Štát El Salvador pokračuje v denných nákupoch a ako jeden z málo štátov vlastní 6 246 BTC.

Politika Fedu a potenciálny vplyv na trh

Jerome Powell vedie americkú centrálnu banku do mája 2026. Reuters pripomína, že administratíva Donalda Trumpa v prípade voľného miesta v Rade guvernérov začiatkom roka 2026 pripravuje nomináciu, ktorá by mohla následne nahradiť Powella vo funkcii predsedu Fedu. Time Magazine uvádza, že Powellov mandát ako guvernéra pokračuje do roku 2028, ale Trump verejne naznačil, že chce „agresívne znižovať sadzby“ a preto zvažuje niekoľko kandidátov, ktorí by boli ochotní politiku uvoľniť. Analytici z Moneta Group porovnávajú postoje oboch lídrov: Trump presadzuje okamžité zníženie sadzieb až k úrovni 1 %, kým Powell chce držať sadzby v pásme 4,25–4,50 % dovtedy, kým inflácia jednoznačne neklesne.

Politická snaha o nižšie úrokové sadzby by mohla podporiť dlhší rast rizikových aktív vrátane kryptomien. Trumpova administratíva už v auguste 2025 vyzvala Radu guvernérov Fedu, aby „prebrala kontrolu“ a znižovala sadzby; prezident argumentuje, že inflácia je nízka a že trojpercentné zníženie by podporilo rast. Ak by Trump skutočne dosadil do čela Fedu svojho spojenca, mohli by klesajúce sadzby predĺžiť bull run až do roku 2026.

Čo to znamená pre vrchol cyklu?

Aj keď historické cykly naznačujú vrchol bitcoinu okolo jesene 2025, súčasný cyklus je ovplyvnený viacerými netradičnými faktormi:

1. Skorý rast a dlhá stagnácia: Bitcoin prekonal staré maximum ešte pred halvingom a následne sa skoro osem mesiacov pohyboval do strany. Takýto vývoj sme v minulosti nevideli.
2. Nestabilita altcoinov: Altcoiny najprv prudko rástli po Trumpovom víťazstve, potom sa prepadli kvôli cielam, a ďalší rast spustili až v lete 2025. Na konci leta opäť zrýchľujú.
3. Inštitucionálny kapitál: Vo veľkom nakupujú spoločnosti (MicroStrategy, Riot), štáty (El Salvador, Nórsky fond) aj univerzity. Títo hráči zvyčajne držia svoje pozície dlhodobo, čo môže obmedziť hĺbku budúcich poklesov.
4. Monetárna politika: Trump otvorene tlačí na znižovanie sadzieb a je pravdepodobné, že do Fedu vymenuje osobu, ktorá bude uvoľnenie presadzovať. Nižšie sadzby by mohli predĺžiť bull market alebo oddialiť bear market.
5. Bitcoin ako bezpečný prístav: Investori počas turbulencií presúvajú prostriedky do bitcoinu, čím sa zvyšuje dopyt aj v časoch, keď akcie klesajú.

Záver

Súhrn historických dát hovorí, že vrchol bitcoinu by mal prísť 17–18 mesiacov po halvingu, teda v jeseni až zime 2025. Tento cyklus je však v mnohých ohľadoch iný: rast začal skôr, nastalo dlhé obdobie stagnácie, altcoiny prešli niekoľkými neobvyklými vlnami, do trhu vstúpili veľkí inštitucionálni hráči a politika Fedu môže smerovať k uvoľneniu.

To všetko naznačuje, že vrchol bull runu sa môže posunúť – buď neskôr do roku 2026, alebo sa bear market prejaví slabšie, než sme boli zvyknutí. Bez ohľadu na presný dátum je pravdepodobné, že altcoiny majú pred sebou v najbližších mesiacoch rýchlejšiu fázu rastu a bitcoin môže ešte niekoľkokrát testovať nové maximá. Investorom preto zostáva jediné: pripraviť sa na volatilitu a pamätať na to, že minulé výnosy nie sú zárukou budúcich výsledkov.