Sklopila EÚ uši? Zhrnutie udalostí na trhoch

Drahší kompromis medzi EÚ a USA

Predminulý víkend sa skončil dôležitý politicko‑obchodný spor: Európska únia a vláda Donalda Trumpa uzavreli rámcovú dohodu, ktorá odvrátila hrozbu celoštátnych ciel. Spojené štáty však presadili 15‑percentné clo na väčšinu európskeho exportu a na oplátku neclili americký tovar. Okrem toho sa EÚ zaviazala investovať v USA asi 600 miliárd USD a nakúpiť americké energie a obrannú techniku za 750 miliárd USD. Predsedníčka Európskej komisie Ursula von der Leyen to označila za „to najlepšie, čo sme mohli vyrokovať,“ no v Bruseli a v Paríži sa ozývajú hlasy, že pätnásťpercentná sadzba je stále vysoká v porovnaní s nádejou na nulové clá. Dohoda ponecháva clo na oceľ a hliník na úrovni 50 %, autá, lieky a polovodiče podliehajú 15 % tarife a len niekoľko položiek – niektoré chemikálie či suroviny – má nulové tarify.

Z pohľadu EÚ ide o nevýhodný kompromis. Rámcová dohoda síce zastavila hroziacu obchodnú vojnu, ale Únia súhlasila s vyššími clami a s americkými požiadavkami na nákup energií. Ešte dôležitejší je signál pre svet: krajiny, ktoré nemajú s USA bilaterálnu dohodu, môžu čeliť globálnej sadzbe 15–20 %. To by výrazne znevýhodnilo exportérov z iných regiónov a posilnilo Trumpovu vyjednávaciu pozíciu.

Slabý americký trh práce a odložené zníženie sadzieb Fedu

Ekonomické dáta v USA vyslali tento týždeň zmiešané signály. Júlové non‑farm payrolls ukázali, že americké firmy vytvorili len 73 tisíc nových pracovných miest, pričom trh očakával viac než 100 tisíc. Nezamestnanosť stúpla na 4,2 %. Ešte väčším šokom bola revízia údajov za máj a jún: americký štatistický úrad znížil odhad počtu vytvorených pracovných miest o 258 tisíc, čo je najväčšia revízia smerom nadol od pandemického roku 2020. Slabšie čísla podporili stávky na to, že Federálny rezervný systém by mohol úroky znížiť už v septembri.

Napriek tomu Fed na zasadnutí 30. júla ponechal základnú sadzbu v pásme 4,25 – 4,50 %. Po prvý raz za vyše 30 rokov hlasovali dvaja členovia výboru (Michelle Bowman a Christopher Waller) za zníženie o 25 bazických bodov. Šéf Fedu Jerome Powell však zdôraznil, že centrálna banka potrebuje viac dát a nechce postupovať príliš rýchlo, aby znovu nevyvolala inflačné tlaky. Udržiavanie vysokých sadzieb, kombinované s prudko klesajúcim dovozom v dôsledku ciel, pomohlo americkému HDP v druhom štvrťroku vzrásť anualizovaným tempom 3 %, hoci základný dopyt domácností rástol iba o 1,2 %.

Kým americká ekonomika dokázala ťažiť z obchodných ciel a silnej spotreby, eurozóna zostáva na chvoste. Predbežný odhad Eurostatu ukázal, že HDP eurozóny v druhom štvrťroku vzrástol len o 0,1 % medzikvartálne a 1,4 % medziročne. EÚ ako celok zaznamenala medziročný rast 1,5 % a medzikvartálne 0,2 %. K rastu prispeli najmä turisticky orientované Španielsko (+0,7 %) a Portugalsko (+0,6 %), zatiaľ čo Nemecko a Taliansko klesli o 0,1 %.

Kým americká ekonomika dokázala ťažiť z obchodných ciel a silnej spotreby, eurozóna zostáva na chvoste. Predbežný odhad Eurostatu ukázal, že HDP eurozóny v druhom štvrťroku vzrástol len o 0,1 % medzikvartálne a 1,4 % medziročne. EÚ ako celok zaznamenala medziročný rast 1,5 % a medzikvartálne 0,2 %. K rastu prispeli najmä turisticky orientované Španielsko (+0,7 %) a Portugalsko (+0,6 %), zatiaľ čo Nemecko a Taliansko klesli o 0,1 %.

Medzinárodný menový fond vo svojom júlovom výhľade zlepšil prognózu globálneho rastu pre rok 2025 o 0,2 percentuálneho bodu na 3 % a pre rok 2026 na 3,1 %, no upozorjenil, že ak by USA zaviedli všetky ohlásené clá, globálna ekonomika by v roku 2025 rástla o 0,2 bodu pomalšie. Výhľad rastu eurozóny zostal na úrovni 1 %. V kontexte slabého domáceho dopytu a závislosti na amerických energiách je kompromis s USA vnímaný ako potvrdenie slabšej vyjednávacej pozície EÚ.

Trumpova colná ofenzíva

Donald Trump pokračuje v rozsiahlej colnej politike. Okrem 15‑percentného cla na európsky export vyhlásil 50‑percentné clo na dovoz polotovarov z medi, 25‑percentné clo na tovar z Indie a 15‑percentné sadzby na krajiny ako Južná Kórea. Pozastavenie výnimiek pre zásielky nízkej hodnoty ďalej zasiahne dovozné reťazce a pre výrobcov vytvára neistotu. Trump zároveň avizoval, že krajiny bez dohodnutých zmlúv budú musieť platiť globálne clo 15–20 %. Najnovšou hrozbou sú 100‑percentné clá na Rusko, ak Moskva do desiatich dní nepristúp i k mierovej dohode, a 25‑percentné clá na Indiu.

Veľkí hráči a kolaps „meme“ akcií

Na firemnom fronte upúltali pozornosť výsledky technologických gigantov Microsoft a Meta. Microsoft vykázal tržby 76,4 miliardy USD v apríli až júni a príjmy z cloudovej platformy Azure vyskočili o 39 %. Spoločnosť oznámila rekordný plán kapitálových výdavkov vo výške 30 miliárd USD v aktuálnom štvrťroku a uviedla, že Copilot AI používajú viac než 100 miliónov užívateľov. Meta zase zvýšila tržby na 47,52 miliardy USD; zisk na akciu 7,14 USD prekonal odhady a jej reklamy založené na AI zvýšili presnosť a výnosy. Obe firmy tak posilnili argument, že investície do umelej inteligencie sa vyplácajú.

Naopak dánsky farmaceutický gigant Novo Nordisk zažil najprudší pád akcií za tri desaťročia. Po tom, čo firma oznámila menovanie nového generálneho riaditeľa Mikea Doustdara a znížila odhad tržb na rok 2025 kvôli konkurencii kopírujúcej jeho obľúbené lieky Wegovy a Ozempic, akcie v jeden deň stratili 23 % a z trhovej kapitalizácie zmizlo 70 miliárd USD. Analytici z Barclays a Bank of America následne akcie znížili, čo odráža rastúcing obavy o schopnosť firmy rásť na kľúćovom americkom trhu.

Vzrušujúci príbeh sa odohral aj na parkete burzy v New Yorku. Softvérová firma Figma, ktorá vyvíja nástroje pre dizajnérov, vstúpila na burzu s cenou 33 USD za akciu. Hneď v prvý deň jej akcie vzrástli na 115 USD a firma dosiahla trhovú hodnotu približne 56 miliárd USD. Úspešný debut signalizuje, že investori sú opäť ochotní riskovať v technológiách, najmä v spoločnostiach s AI stratégiou.

Popri tom sa na sociálnych sieťach rozšírila nová vlna „meme“ akcií. Retailoví investori sa zamerali na vysoko shortované tituly ako Krispy Kreme, GoPro, Kohl’s a Opendoor. Krátkodobý nárast vyvolaný príspevkami na X.com zodvihol ceny, no keď nadšenie opadlo, akcie rýchlo klesli. Krátke pozície tvorili 14 % voľne obchodovaných akcií Krispy Kreme a 8 % GoPro, zatiaľ čo u Kohl’s dosahovali 47,3 %. Analytici upozorňujú, že tieto špekulatívne nákupy nie sú založené na fundamentálnych údajoch a prudké výkyvy môžu neskúsených investorov pripraviť o značné sumy.

Technologické a regulačné trendy z Číny

Druhá najväčšia ekonomika sveta stále ťahá globálny rast, no jej dynamika slabne. Organizácia spojených národov predpovedá, že počet obyvateľov Číny klesne z 1,41 miliardy na približne 633 milínov do roku 2100. Peking reaguje novou politikou – rodiny budú dostávať ročnú dotáciu 3 600 juanov (asi 430 eur) na každé dieťa do troch rokov. Tento obrat od éry „jedného dieťaťa“ zdôrazňuje obavy z demografického últmu.

Čínske hospodárstvo navyše spomaľu je: spotreba zostáva slabá, realitný sektor je v kríze a deflačné tlaky pokračujú. Napriek tomu krajina dominovala globálnemu trhu elektromobilov; v prvom štvrťroku 2025 sa na celosvetových registráciách podieľala viac než polovicou a elektrické autá tam stoja v priemere menej ako vozidlá so spaľovacím motorom. V USA je rozdiel stále okolo 30 % a v Nemecku 34 %, čo zdôrazňuje cenovú výhodu čínskych výrobcov a tlak na európske automobi

Čínska e‑commerce platforma Temu sa medzitým ocitla v hľadáčku Bruselu. Európska komisia zistila, že spoločnosť nerobí dosť pre zamedzenie predaja nelegálnych produktov a že na jej platforme je vysoké riziko výskytu nebezpečných hračiek či elektroniky. Brusel varoval, že ak sa obvinenia potvrdia, hrozí pokuta až do výšky 6 % globálneho obratu Temu. Vyšetrovanie sa okrem toho zameriava na netransparentné algoritmy a návykový dizajn.

Čo z toho vyplýda

Uplynulý týždeň ukázal, že medzinárodná ekonomika je rozkročená medzi optimizmom a neistotou. Na jednej strane rastú akcie technologických gigantov a Figma predviedla historický IPO. Na druhej strane slabý americký trh práce, prekvapivá revízia dát a stále vysoké úrokové sadzby varujú pred recesiou. Európa sa síce vyhla obchodnej vojne, no prijala pre ňu nevýhodnú dohodu, ktorá potvrdila dominanciu Spojených štátov. A čínsky „ekonomický zázrak“ Čelí demografickému útlmu aj regulačným problémom.

Investori by mali zostať opatrní. Špekulatívne nákupy „meme“ akcií sú lákavé, no odborníci upozorňujú, že nie sú udržateľné. V prostredí zvýšenej volatility a nejasných globálnych pravidiel je rozumné držať sa diverzifikovanej a dlhodobej stratégie. A čo sa týka otázky, či EÚ „skĺlopila uši“ – súčasné dohody a ekonomické čísla naznačujú, že Únia musela ustúpiť výraznejším partnerom, aby predišla ešte väčším škodám.